Nubank lucro 1T26: US$ 871 mi, mas ações caem 10%

O Nubank reportou lucro líquido de US$ 871,4 milhões no primeiro trimestre de 2026, alta de 41% frente ao ano anterior. O resultado ficou 11% abaixo do consenso de analistas, que projetava US$ 980 milhões — a primeira grande decepção da fintech em trimestres recentes. As ações despencaram mais de 10% no after market da NYSE, mesmo com a empresa batendo recorde de receita ao superar US$ 5 bilhões no período.

A pressão veio das provisões para perdas com crédito, que subiram 33% no trimestre e chegaram a R$ 1,79 bilhão. O CFO Guilherme Lago atribuiu o impacto ao reconhecimento antecipado de provisões, necessário diante da expansão de 40% da carteira de crédito em 12 meses. Os atrasos entre 15 e 90 dias subiram de 4,11% para 5%.

O mercado agora cobra do Nubank o mesmo rigor aplicado a grandes bancos tradicionais. Crescimento acelerado já não basta para sustentar o valuation quando inadimplência, provisões e qualidade da carteira ganham peso na análise. A rentabilidade anualizada caiu de 33% para 29%.

Receita bate US$ 5,3 bi mas provisões sobem junto

A receita trimestral do Nubank disparou para US$ 5,3 bilhões, ultrapassando pela primeira vez a barreira dos US$ 5 bi em um único trimestre. O resultado superou em 18% as projeções de US$ 4,5 bilhões que o mercado esperava. Parecia um troféu — até o balanço revelar o lado sombrio da expansão.

Carteira de crédito cresce 40% em um ano

A carteira total de empréstimos cresceu 40% em base anual, alcançando US$ 37,2 bilhões. Esse boom vem puxado por dois motores: empréstimos pessoais e parcelamento de cartão de crédito sem garantia — justamente os produtos de maior risco em um cenário de juros altos.

Aqui está o trade-off que o mercado flagrou. Mais receita vem de mais crédito. Mais crédito em alta de juros significa mais inadimplência futura.

Provisões antecipadas: exigência contábil ou sinal de risco?

As provisões para devedores duvidosos (PDD) subiram proporcionalmente mais que a carteira. O CFO Guilherme Lago explicou: “Reconhecemos provisões antes mesmo de eventual inadimplência se materializar — é prática conservadora, mas pesa no lucro de curto prazo”.

Tradução: o Nubank provisionou dinheiro hoje para calotes que podem vir amanhã. Contabilidade prudente, rentabilidade apertada.

O índice de inadimplência entre 15 e 90 dias subiu de 4,1% para 5,0%. A companhia atribui a alta à sazonalidade do primeiro trimestre, não a deterioração estrutural — mas analistas dividem opiniões sobre se a expansão de crédito sem garantia em cenário de juros altos pode trazer surpresas negativas nos próximos trimestres.

Inadimplência sobe para 5% e preocupa investidores

De 4,1% para 5%: o que mudou em um trimestre?

A taxa de inadimplência do Nubank subiu de 4,1% para 5% entre dezembro e março — a primeira alta significativa em trimestres recentes. O indicador mede clientes com atraso entre 15 e 90 dias. É o ponto que mais assustou investidores no balanço.

A fintech aponta sazonalidade típica do primeiro trimestre, período historicamente mais fraco para bancos. Mas o mercado lê o número como sinal de que a expansão acelerada de crédito começou a pressionar a qualidade da carteira.

A carteira total cresceu 40% em um ano e chegou a US$ 37,2 bilhões. Esse ritmo obrigou o Nubank a reconhecer provisões antecipadamente, conforme reportado.

Cenário macroeconômico piora perspectiva

A alta de inadimplência coincide com um ambiente externo deteriorado. Guerra no Irã mexeu com expectativas de juros no Brasil e no mundo. Juros altos e inflação pressionam a capacidade de pagamento dos clientes.

Investidores temem que a piora macroeconômica intensifique calotes nos próximos trimestres. O Nubank mantém que as provisões cobrem o risco, mas o mercado cobra maior transparência sobre a composição da carteira por faixa de risco. Analistas do Safra afirmam que o provisionamento ficou “alinhado ao padrão histórico”.

México atinge breakeven e sinaliza viabilidade da expansão internacional

O Nubank alcançou o breakeven na operação do México pela primeira vez. Receitas cobriram despesas — o centro de custo virou operação autossustentável.

Breakeven no México: o que significa?

Breakeven é o ponto em que receita iguala custo. A partir daí, cada real adicional gera lucro operacional. No caso do Nubank, significa que o México deixou de queimar caixa e passou a contribuir para o resultado consolidado.

A fintech investe no país há anos até atingir o equilíbrio — prazo longo, mas dentro do esperado para expansão em mercado emergente com modelo de aquisição orgânica. A paciência parece ter compensado.

Próximos passos da estratégia internacional

O México é prioridade por tamanho de mercado e demografia favorável. O sucesso lá demonstra o modelo para outros países da América Latina.

O breakeven é visto como sinal verde: se o Nubank consegue rentabilidade sustentável fora do Brasil, a tese de replicação regional ganha força.

O que esperar nos próximos trimestres: guidance, cenários de risco e expectativas do mercado

O Nubank não divulga guidance numérico formal, mas o CFO Guilherme Lago sinalizou que espera estabilização da inadimplência nos próximos trimestres — desde que o cenário macroeconômico não piore. A ressalva importa: com Selic ainda alta e risco de nova alta de juros, a promessa depende de variáveis fora do controle da fintech.

Analistas já revisaram as projeções para baixo. Antes do balanço do 1T26, o consenso apontava lucro maior para o 2T26. Agora, a faixa caiu. A diferença reflete o peso das provisões no resultado e a mudança de percepção sobre a qualidade do crédito.

Cenários de risco: o que pode piorar

Três riscos principais estão no radar. Primeiro: inadimplência pode subir se a Selic avançar, pressionando ainda mais os empréstimos sem garantia. Segundo: bancos tradicionais intensificaram a competição no crédito pessoal, oferecendo taxas mais baixas e aproveitando infraestrutura de agências. Terceiro: regulação de fintechs pode endurecer, elevando custos de compliance e reduzindo margem de manobra operacional.

Volatilidade cambial também pesa. O Nu opera em mercados internacionais — oscilações de moeda impactam diretamente o resultado consolidado.

Oportunidades: o que pode melhorar

A rentabilidade do México pode acelerar no 2T26, segundo projeções internas da companhia. Crescimento de clientes ativos e aumento de transações apontam melhora estrutural.

O Nubank aposta em inteligência artificial para reduzir inadimplência e elevar eficiência. A fintech já usa IA em análise de crédito — agora, a expectativa é que modelos mais sofisticados melhorem previsão de calote e cortem custos operacionais.

O mercado aguarda o balanço do 2T26 para confirmar se a decepção foi pontual ou sinal de mudança estrutural.